白癜风治疗世家传承人国药股份(600511):2010年业绩符合预期
收入稳定增长;投资收益增加带来净利润大幅增长:2010年,公司实现收入59.18亿,同比增13.93%;利润总额3.99亿,同比增35.08%;归属于上市公司股东净利3.1亿,同比增36.81%;未来宜昌人福投资收益仍有望高速增长:10年投资收益的来源于出售联环药业股票3009万,投资宜昌人福和青海制药5290万。宜昌人福投资收益10年同比大幅增95.6%,预计未来有望持续高速增长。
医药商业、工业收入均稳定增长,毛利率小幅下降;仓储物流收入稳定增长,毛利率小幅上升。商业收入57亿,增13.76%,毛利率8.19%,减0.12%;工业收入1.6亿,增21.6%,毛利率40.81%,减1.23%;仓储物流收入8589万,增10.42%,毛利率32.42%,增0.53%。
公司制定十二五发展战略,未来医药商业方面将做大做强纯销业务、做深做透麻药特色流通领域、利用好医药进口保税平台加强医药分销总经总代业务;在工业方面以国瑞为平台做好特色制药工业。我们认为未来医院纯销、特色工业将是公司快速增长极,总经总代和麻药业务仍将维持稳定增长。
公司最有可能成为国控回归A股的平台,战略价值仍然突出。
战略价值突出,目前估值不高,维持强烈推荐评级:我们预测公司11-13年EPS分别为0.84、1.08、1.31元,对应P/E27、21、17倍,估值不高,具备提升空间,维持强烈推荐评级。
风险提示:国控回归A股时间表具有不确定性。
