证券业周报
月业绩环比微增 四方协议落地
主要观点。
业绩环比微增,收入结构改善。不考虑方正合并民族的影响,简单合并报表计算的19家上市券商8月营收和净利分别为77.07亿元和30.72亿元,环比分别增加1.47%和2.66%。在市场环境逐步趋好的情况下业绩环比仅微增原因可能是自营业务收入下滑。比较7、8月相关业务数据,股票成交额、融资融券余额、投行承销规模环比均有所增长。股指表现看,7月沪深300单月上涨8.55%,8月下跌0.51%。从同比数据来看,不考虑光大和民族,前8月18家上市券商营收和净利分别为518.22和212.51亿元,同比分别增长31.33%和51.26%。经营业绩大幅改善源于IPO开闸和资本中介业务规模继续高速增长。净利增速高于营收增速主要原因有:一是IPO开闸使得过去储备的投行项目兑现收入,而成本已计入往年财报;二是毛利率较高的资本中介和自营业务收入占比逐步提升。行业收入结构进一步改善,投行业务收入增长明确,在市场环境逐步趋好情况下,券商业绩高弹性也将逐步体现出来,预计未来业绩仍将保持高速增长。
沪港通跨出关键一步,带动券商拓展境外业务。9月4日,沪港通《四方协议》在上交所签署。协议在联合公告基础上,规定交易证券范围不包括以外币报价或被实施风险警示的股票,同时对衍生品开发与上市做出规定,为未来推出相关衍生品留下空间,还约定了沪港双方收入共享安排。《四方协议》的签署标志着沪港双边在业务层面的相关细则已经达成一致,各类业务细则将陆续出台,沪港通跨出关键一步。券商对开展沪港通业务准备积极,对券商而言,沪港通除了带来交易佣金收入,也将带动券商在港股研究、服务香港投资者等方面加大投入,为券商的研究、开展国际业务、服务境外投资者等境外业务打开局面,长期利好券商。
投资逻辑。
行业基本面持续向好,创新业务继续推进,后续将陆续贡献收入,维持行业“增持”评级。
